研究｜蓝天燃气：合作方“利益链”交织 零人供

《金证研》沪深资本组 无涯/作者 沐灵 映蔚 洪力/风控 回顾历史，河南蓝天燃气股份有限公司（以下简称“蓝天燃气”）的上市之路迂回曲折。早在2011年，蓝天燃气因独立性严重缺失问题而“折戟”。时隔三年，2014年，二次冲击资本市场的蓝天燃气在当年3月申请“撤材料”，其上市计划再度“搁浅”。此次“卷土重来”，“漫漫”九年上市之路，蓝天燃气能否实现华丽转身？ 观其背后，蓝天燃气供应商背景错综复杂，其中一家供应商的少数股东，与蓝天燃气的竞争对手兼客户，存在2名共同董监高，且与蓝天燃气第一大客户2名董监高“重名”。此外，蓝天燃气另一前五供应商董事及监事的“朋友圈”，与蓝天燃气参股公司、客户背后的“朋友圈”重叠。另一方面，蓝天燃气采购金额与供应商披露的数据“对垒”，其还现“零人”供应商，成立次年便成为蓝天燃气第五大供应商，交易数据真实性存疑。 1 撑起河南安彩上亿元采购额，大客户与供应商股东“共享”董事和监事 作为蓝天燃气的前五供应商，其背后与蓝天燃气大客户之间的“关系网”，或剪不断理还乱。 需要指出的是，蓝天燃气还存在前五供应商的少数股东，与其竞争对手、客户、前五供应商郑州华润燃气股份有限公司（以下简称“郑州华润”）、第一大客户“共享”董监高的情形。 据招股书及新三板2018-2019年报，2016-2019年，河南安彩能源股份有限公司（以下简称“河南安彩”）分别系蓝天燃气的第三大、第二大、第二大、第四大供应商，蓝天燃气对其的采购金额分别为4,432.35万元、6,650.8万元、9,955.16万元、11,082.29万元。 据市场监督管理局及公开信息，安阳华润燃气有限公司（以下简称“安阳华润”）系河南安彩的股东之一，对河南安彩持股5.19%。 据招股书，郑州华润燃气股份有限公司（以下简称“郑州华润”）系蓝天燃气在河南地区城市燃气业务的主要竞争对手之一；报告期内，郑州华润既是蓝天燃气的前五供应商，又是蓝天燃气的代输天然气客户。 据市场监督管理局公开信息，蓝天燃气供应商河南安彩的少数股东安阳华润，与郑州华润拥有同一法人代表“陈国勇”。此外，安阳华润的董事长陈国勇，还在郑州华润担任董事长、总经理的职务；安阳华润的董事、总经理张庆文，还在郑州华润担任董事的职务。因此，安阳华润与郑州华润，互为关联方。 此外，安阳华润与蓝天燃气的第一大客户，也存在2名共同董监高。 据招股书及新三板2018-2019年年报，2015-2019年，平顶山燃气有限责任公司（以下简称“平顶山燃气”）均为蓝天燃气的第一大客户。2015-2017年，蓝天燃气对其销售收入分别为3.05亿元、1.86亿元、3.59亿元，占同期营业收入的比例分别为14.76%、9.41%、14.3%；2018-2019年，蓝天燃气对其销售金额分别为4.92亿元、4.64亿元，占同期度销售金额的比例分别为15.35%、12.78%。 据市场监督管理局及公开信息，郑州华润对平顶山燃气持股27%，系平顶山燃气的第二大股东。 据市场监督管理局公开信息，蓝天燃气供应商河南安彩的少数股东安阳华润，其董事长、法人陈国勇，还在平顶山燃气担任董事的职务；而安阳华润的监事陈永祺，同时在平顶山燃气担任监事的职务。因此，安阳华润与平顶山燃气，互为关联方。

由上述情形可见，蓝天燃气前五供应商河南安彩的少数股东安阳华润，与蓝天燃气的竞争对手、客户、前五供应商郑州华润，存在2名共同董监高；此外，安阳华润与蓝天燃气的第一大客户平顶山燃气，2名董监高也存在“重叠”，安阳华润与郑州华润、平顶山燃气是否互为关联方？其交易数据的真实性几何？不得而知。且上述“关联”，招股书却“只字未提”，涉嫌选择性披露。 2 透视参股公司、供应商、客户“关系网”，背后“利益链”交织 除了上述前五供应商，蓝天燃气另一前五供应商董事及监事的“朋友圈”，与蓝天燃气的参股公司董事长及监事的“朋友圈”重叠。 据招股书及新三板2018-2019年年报，2017-2018年，许昌新奥清洁能源有限公司（以下简称“许昌新奥”）分别为蓝天燃气的第五大、第三大供应商，蓝天燃气对其的采购金额分别为1,644.96万元、8,241.83万元。2019年，许昌新奥及其关联方郑州新奥清洁能源有限公司（以下简称“郑州新奥”）为蓝天燃气的第三大供应商，蓝天燃气对其采购额为12,393.53万元。 据招股书，驻马店市天然气储运有限公司（以下简称“驻马店气储”）成立于2018年10月31日，系蓝天燃气的参股子公司；截至2018年12月20日，河南省天然气储运有限公司（以下简称“河南气储”）、蓝天燃气对驻马店气储分别持股45%、30%。 据市场监督管理局公开信息，蓝天燃气的供应商许昌新奥存在一名董事“张广民”，许昌新奥及郑州新奥均存在一名监事“赵海池”。 据市场监督管理局公开信息，张广民还在洛阳市天然气储运有限公司（以下简称“洛阳气储”）担任董事的职务；赵海池还在洛阳气储担任监事的职务。另外，洛阳气储存在一名董事长“尚谨”，存在一名监事“姬保青”。 据市场监督管理局公开信息，尚谨还在蓝天燃气的参股公司驻马店气储担任董事长的职务，而姬保青还在驻马店气储担任监事的职务。

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